Ernest Abreu Fernández

Mucho se ha venido discutiendo acerca del tema del precio de las materias primas y las causas reales del descenso en las cotizaciones de los commodities en los mercados financieros internacionales. Si analizamos el contexto financiero mundial y su relación con los grandes bancos centrales, entenderíamos un poco mejor las razones reales que intervienen en los precios de las materias primas, en especial el precio del petróleo que tanto nos interesa como país importador. En tal sentido, limitaremos nuestro análisis al impacto que reciben los precios de las materias primas cuando los bancos centrales de los países desarrollados aplican políticas de relajamiento cuantitativo o de impresión de dinero sin respaldo (sin una base productiva real de bienes y servicios que soporten dicha emisión o impresión) con la finalidad principal de afectar las tasas de interés de largo plazo vía la compra masiva de activos en los mercados financieros.
Con tanta moneda dura sin respaldo en los mercados y a pesar de la existencia de los mercados de derivados, los cuales canalizan esos recursos inorgánicos, evitando que ese dinero ingrese a la economía real y cause un incremento o decrecimiento brusco y bien marcado en los precios, es evidente que resulta casi imposible controlar los flujos y movimientos de dinero en las economías y los mercados, provocando esta situación burbujas y en otros casos, prolongadas recesiones.
Así como pueden ingresar a un país o mercado grandes y numerosas inversiones (creando así burbujas en diversos sectores), de la misma manera y repentinamente, pueden salir de una economía enormes cantidades de flujo de dinero, ocasionando fuertes caídas de precios y en muchos casos, parálisis económicas muy extensas y prolongadas como las deflaciones.
1. Si los grandes bancos centrales de países como la República Popular China, Japón y por igual, la Zona Euro, están bajando las tasas de interés de referencia de corto plazo, los inversionistas se precipitan al dólar buscando protección, ya que el atractivo de la inversión (“carry trade”) en esos países se desvanece.
2. La apreciación del dólar tiene efectos directos sobre la cotización del precio de los commodities, primero porque los precios de los commodities se cotizan en dólares (un dólar más caro, encarece las materias primas y por lo tanto, la demanda cae), y segundo, debido a una correlación negativa o inversa precio dólar-precio materia prima. Por ejemplo, el periódico Wall Street Journal señalaba recientemente, que el índice de commodities de Bloomberg tiene una correlación de casi -0.95 con el índice del Dólar ICE en las últimas cien jornadas; o sea, una correlación inversa o negativa casi perfecta. Una lectura de -1 (menos uno) sería una correlación inversa perfecta; 0 (cero) sería una correlación nula y 1 (uno) sería una correlación positiva perfecta.
La razón del aumento de la oferta petrolera obedece principalmente a tres realidades que están estrechamente relacionadas con la mejora en la tecnología de Perforación que se viene dando en la industria petrolera:
A) El Aumento en la Producción y Extracción en campos de Arenas Bituminosas, especialmente en Alberta, Canadá.
B) El Incremento en la Producción a nivel Mundial en Aguas Profundas, como es el caso que se viene dando en las costas de África, el Golfo de México y Brasil, entre otros países y zonas geográficas.
C) El Perfeccionamiento del “Fracking” o Fracturación Hidráulica. La Fracturación Hidráulica es un proceso en el cual se introduce al pozo en proceso de explotación agua, químicos y una arenilla especial preparada, que finalmente quiebran y fragmentan las masas rocosas liberando así el petróleo y el gas atrapado en dichas formaciones (petróleo y gas de esquisto). Este petróleo y gas, es altamente volátil, lo que hace fácil, rápido y mínimo el proceso de refinación.
En EE.UU., las empresas de mayor envergadura y capitalización bursátil, son las que se han adentrado en la producción de petróleo de esquisto, debido al alto grado de especialización que se requiere para su producción. Se necesitan máquinas muy sofisticadas y costosas. Sin embargo, en la producción de gas de esquisto, sólo se necesita mucha fuerza bruta para fracturar las rocas, y por consiguiente, las empresas de menor capitalización de mercado han adquirido la mayoría de terrenos destinados para dicha producción. En EE.UU., hace poco más de una semana, la producción de petróleo alcanzó los 9.1 millones de barriles diarios, su mayor nivel desde 1983.
Finalmente, estas mejoras tecnológicas de perforación en el sector petrolero, indudablemente han creado un incremento importante en la producción de crudo, proporcionando una sobre oferta sin precedentes en el mercado mundial en un contexto de débil crecimiento económico; con el agravante de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que controla un tercio de la producción petrolera global, decidió el pasado mes de noviembre mantener su cuota de producción de 30 millones de barriles diarios.